本次发行价格65.35元/股。
　　9月15日，深圳市一博科技股份有限公司(以下简称“一博科技”)将首次公开发行股票并在创业板上市。
　　一博科技(301366.SZ)成立于2003年，总部位于深圳，是一家以印制电路板(PCB)设计服务为基础，同时提供PCBA制造服务的一站式硬件创新服务商。
　　值得一提的是，公司7位实控人均出身华为。招股书显示，汤昌茂、王灿钟、柯汉生、郑宇峰、朱兴建、李庆海、吴均7名股东合计持有公司4896.29万股，占总股本78.34%。这7人均是华为前员工，是当年华为研究板级EMC工程师。
　　客户数量与收入“倒挂”
　　PCB设计行业和PCBA制造服务行业集中度不高，PCB设计行业企业大部分规模较小，而PCBA制造服务行业各类规模的生产厂商众多，尤其是低端批量产品，市场竞争激烈。
　　招股书显示，不同于大部分PCBA加工生产商大批量生产的经营模式，一博科技的竞争优势主要在于研发打样、中小批量这一细分领域，该领域具有多品种、小批量、多订单等特点。
　　跟大多数科技企业客户过于集中不同，一博科技却是客户过于“不集中”，公司存在服务下游行业领域广泛、客户数量众多及单个客户销售金额较小的特点。
　　2019-2021年(以下简称“报告期内”)，公司服务的创新创业客户数量分别为2670家、2999家、3392家。这一类型客户数量众多，但是带来营收有限。报告期内，面向上述客户平均销售收入金额分别为15.20万元、19.12万元、20.92万元。
　　即使是规模较大或知名度较高的客户，贡献营收也不多。一博科技客户包括汇顶科技(603160.SH)、三诺生物(300298.SZ)、大疆、联影医疗等上市公司或行业龙头企业，但这些企业每年贡献营业收入均在30万以下。
　　报告期内，公司创收10万元以下的客户家数占比高达70-75%左右，但收入贡献占比相对较小。2021年，创收10万元以下客户达2383家，占比70.25%；但是销售收入6332.48万元，占比仅8.93%。
　　由于客户和供应商零散，也耗费公司更多的销售费用和管理费用。2021年，公司销售费用达3600.91万元，同比增长22.99%；管理费用达3834.22万元，同比增长10.1%。营业成本达到4.09亿元，同比增加27.81%，增速超过营收的23.52%。
　　跟同行相比，公司销售费用率也高于可比公司。报告期内，公司销售费用率分别为6.82%、5.10%、5.08%；同行业均值分别为5.74%、4.30%、4.30%。
　　大客户波动性大是另一个问题。2019年，ATN集团未进前二十，2020年跃升至第三大客户；2020年，好克医疗为公司第五大客户，但2021年未进前二十。
　　报告期内，向英特尔集团的销售总收入分别为620.91万元、1179.38万元和444.11万元。2021年较2020年有较大幅度减少，英特尔集团也从2020年第六大客户跌至2021年17名。
　　招股书解释，收入减少主要系客户业务调整及产品周期影响。
　　对另一大客户片冈实业株式会社也存在收入波动的情况。报告期内面向这一客户收入分别为998.12万元、836.48万元和625.20万元，该公司也从第三大客户跌至12名。
　　一博科技越来越“留不住”客户。2019-2020年，公司终止合作客户收入占比分别为6.22%、6.44%，终止合作客户收入从2525.89万元提升3694.17万元。销售收入稳定性有所下滑，2020-2021年该数据从85.05%下滑至72.79%。
　　“由于公司服务于客户研发阶段需求，订单频率受客户研发周期影响较大，故部分客户未在报告期内持续下单，具有合理性。”公司表示。
　　这也导致产能利用率有所下降。2021年，产能利用率从上一年95.62%下滑至84.66%。一方面，公司持续新增产线；但另一方面，业务订单增长跟不上产能扩张。
　　2021年，公司产能达到30.44亿万点，同比增长36.38%；同年，PCBA制造服务收入为5.63亿元，同比增长26.52%。明显看到，收入增速远跟不上产能增速。
　　原材料订单覆盖率不足三成，以中低端产品为主
　　报告期内，公司PCBA制造服务业务所需的原材料主要为PCB裸板、半导体、无源元件等。因PCBA制造服务具有较强的定制化特征，公司需要根据客户提出的品牌及型号等要求定制采购。
　　2021年以来，受行业需求旺盛、疫情因素晶圆厂产能下降等因素的影响，元器件市场采购价格存在较大上升。
　　2021年，原材料PCB裸板的采购均价从2581.03元/平方米上升至2656.20元/平方米，变动幅度2.91%；半导体从2.51元/件升至4元/件，变动幅度59.43%；无源元件从0.15元/件升至0.18元/件，变动幅度20.02%。
　　这也导致公司原材料成本暴涨。报告期内，原材料花费从1.39亿元上涨至3.57亿元。
　　一博科技以“元器件备库战略”应对原材料供需紧俏。报告期各期末，公司原材料金额分别为2300.49万元、5747.89万元和16276.82万元。
　　2021年，公司存货账面余额为2.14亿元。在流动资产中，将近四成为存货。
　　原材料库存大幅提升，其中2020年末库存金额较上年末增加3447.4万元、2021年末库存金额较上期末增加10528.93万元。但是，与之反方向变动的是原材料订单覆盖率。报告期各期末，公司原材料订单覆盖率分别为90.55%、49.18%及23.74%。
　　同样大幅下滑的还有存货周转率。2019年公司存货周转率为5.56次，2021年下滑至2.7次。行业同年平均水平分别为9.76次和8.12次。
　　2021年，两项主要业务均降价。PCB设计服务单价为1.13万元/款，变动率-3.20%；PCBA制造服务为13692.38元/项目，变动率-0.83%。
　　成本上升但售价下滑，也让毛利率呈现走低趋势。报告期内，公司主营业务综合毛利率分别为44.30%、44.12%和42.28%。
　　2021年，公司PCB设计服务业务毛利率为45.92%。业务相近的另一公司金百泽电子设计服务毛利率则达到61.06%。
　　随着电子工业向小型化、低功耗、高性能方向发展，信号的高效传输对印制电路板在高速、高集成度的设计方面提出了更高要求，使得PCB设计的技术难度与经验门槛也越来越高。
　　不过，目前公司主要业务相对集中在中等或低技术难度的产品，高技术难度产品占比较小。PCB设计收入中，层数18层以下等相对简易的产品收入占比相对较高，超过50%。
　　2021年公司PCBA制造服务收入中，根据综合技术标准分类，“容易”、“适中”产品占比分别达到34.37%、42.68%，累计占比超过77%。这一占比正在逐渐扩大，2019-2020年分别是70.06%、74.15%。
　　公司所在的PCB设计行业属于典型的技术密集型行业，但现有研发力量并不匹配。截至2021年底，一博科技有655名设计研发人员。但是从员工受教育程度来看，仅371名本科及以上员工。如果将其全部视为研发人员，也就是说还有284名研发人员学历未达本科。
　　截至2021年12月31日，公司共拥有发明专利3项，3项发明专利均为2017年申请。近五年来，公司未有专利产出。
　　和可比公司兴森科技相比，一博科技也差了一大截。2021年底，兴森科技拥有1382名设计研发人员，研发费用为28940.74万元。相比之下，公司分别为655名、5802.51万元，相差甚远。
（文章来源：界面新闻）