周四(7月20日)大盘早盘一度冲高，午后震荡回落，三大指数均跌1%左右，两市近4000个股下跌，成交额7856亿，较上个交易日放量832亿。
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机构：无需担忧短期扰动
　　周四大盘午后突发调整，4000多股下跌，考验3150一线支撑，大小票齐跌，尤其是AI概念的弱势，令市场重新陷入混沌期，市场资金在博弈中寻找新的主线方向。
　　交银国际认为，全球周期继续回落，下半年有可能回落至经济周期底部附近，但在“更高、更久”的利率驱动下，海外经济此轮周期位于底部的时间会比以往更长；中国经济整体领跑全球经济复苏，但修复并非一蹴而就完成，当前修复特征类似2013-2014年，均受到海外流动性紧缩的影响，预计下半年将继续平缓修复。
　　长江证券表示，若三季度初有政策出台，顺周期仍有回补机会。考虑估值、情绪、交易面、重点龙头估值隐含的增速预期等多重因素，当前位置仍是预期的基本面底部，不必过于担心短期扰动。
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AI集体跳水
　　周四AI板块全线跳水，软件、硬件端、应用端集体下跌，CPO概念、F5G概念、光模块、算力概念领跌两市。
　　周四AI硬件千亿巨头中际旭创收盘放量大跌超14%，市值较周三缩水152亿，按照4.11万户股东户数估算，人均浮亏超37万元。
　　此外其他硬件端龙头也集体跳水，天孚通信跌超12%，华工科技跌停、新易盛跌超9%，工业富联、沪电股份跌超7%。
　　有市场人士认为，A股向来有提前炒预期的传统，19-20年的白马核心资产、21-22年的新能源，无一不是在市场疑虑中一路上涨，而在业绩真正兑现时却开启下跌。
　　该市场人士表示，此次AI大调整，恰逢微软公布Office 365 Copilot的定价超预期，英伟达业绩指引上调、苹果推出自己的大模型，而A股对于“海外龙头映射”却给出负反馈，是否会再度上演“买预期，卖事实”，最终要等市场给出答案，但短期高位强势股大跌，无疑代表抱团最紧的一批AI品种的筹码开始松动。
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多股提示风险
　　而从估值角度看，当前中际旭创、天孚通信经过暴涨后，动态市盈率普遍在80倍左右，就算对标中报预告中最理想的40%以上的净利润增长率，也谈不上便宜。此外这些AI硬件龙头此前也多次在公告中提示风险。
　　中际旭创此前公布的半年报预告显示，净利润增长率为12%-36%，扣非净利润增长率为17%-44%。
　　中际旭创在6月20日创出历史新高，年内一度大涨超5倍。公司此前发布风险提示称，目前公司800G产品仍处于上量阶段，相关产品本年度及未来最终订单和出货量均存在较大不确定性，且800G产品对目前400G及以下产品存在一定的替代效应，其销售最终对公司整体收入和业绩的影响存在较大的不确定性。
　　另一个AI硬件龙头天孚通信在6月19日创出历史新高，年内一度大涨近4倍。
　　公司此前也公告称，CPO是在光通信网络速率不断升级迭代背景下，未来可能的产品演进升级形态之一，但目前市场CPO相关产品总体尚处于初期阶段，相关技术方案是否成熟和未来大规模量产的进程尚存在不确定性和风险。同时，公司的光器件产品未来能否持续取得CPO客户的订单以及该部分订单对公司销售收入和利润带来的影响都存在较大不确定性。
04
北向资金：抢筹AI硬件端龙头
　　东方财富Choice数据显示， 7月以来北向资金对于通信板块(申万1级)龙头股仍然是买买买。
　　具体来看，中国电信、中国移动两大运营商北向7月以来分别净买入超13亿元与12亿元。
　　中兴通讯、中际旭创、新易盛、华测导航、天孚通信、中国联通、剑桥科技等AI概念7月以来北向资金净买额在10亿元至8000万元之间不等。
　　中信建投证券研报认为，AI发展离不开算力基础设施，AI算力对数据中心内部的数据流量较大，光模块速率及数量均有显著提升，交换机的端口数及端口速率也有相应的提升，800G光模块2022年开始小批量出货，2024年有望大规模出货，并存在时间前移的可能。ICT设备商市场格局相对稳定，服务器市场格局已相对清晰。交换机具备技术壁垒，中国市场格局稳定。
仅供投资者参考，不构成投资建议
（文章来源：东方财富研究中心）