近期A股市场情绪边际回暖，期指节前触底后振荡反弹。同时，IC和IH比价振荡上升至2.35，IM和IH比价一度攀升至2.54，大小盘比价再度走弱。中信一级行业中，电力设备及新能源、机械、家电等行业近期涨幅相对靠前，而传媒、计算机、房地产板块表现相对偏弱。基差方面，IF和IH基差明显走强，升水幅度扩大至偏高水平，而IC和IM基差的贴水幅度逐渐收窄。
　　海外方面，美联储鸽派信号作用下，美债利率连续回落。在降息预期增强的背景下，海外市场延续振荡上涨态势，美股三大指数均创出阶段新高，集体实现周线九连阳。与此同时，人民币兑美元汇率触底后持续反弹，吸引部分外资回流增配A股，北向资金节前创下7月以来的单日最大流入纪录。展望2024年，海外高利率环境预计会持续一段时间，对A股市场构成利空，但美联储降息周期开启后，人民币汇率压力将得到有效缓解，加上美国主动去库趋于结束，国内出口相关产业链继续修复，外贸回稳态势将进一步巩固。
　　国内方面，国家统计局发布的数据显示，2023年12月中国制造业PMI为49%，较11月下降0.4个百分点；财新中国制造业PMI为50.8%，较11月微升0.1个百分点，制造业景气水平的波动显示有效需求仍然不足、国内经济回升向好基础仍需巩固。中国人民银行货币政策委员会2023年第四季度例会指出，精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需；保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。展望2024年，政策加码动力犹在，货币政策和财政政策势必配合发力，促进宽货币向宽信用有效传导，从而进一步激发投资需求和消费需求，提振市场信心。此外，稳就业力度预计加强，逐步缓解就业市场压力，从而促进消费信心改善。
　　对于股指市场而言，随着后续稳增长政策效力的显现，经济基本面大概率延续回升向好态势，企业盈利有望边际改善，为A股市场提供支撑。当前A股估值重回历史较低位，具有不错的配置性价比。另外，政策引导中长期资金入市，有利于增加A股增量资金，海外货币政策也将在下半年迎来拐点，有利于外部资金重回A股。
　　基差方面，在稳增长平稳过渡的市场环境下，期指基差在分红预期的框架中将呈现季节性变化，而随着市场的成熟发展，分红预期差对期指基差的影响将减弱。趋势角度而言，期指基差将与股票中性、结构化产品等运用股指期货多空仓位的策略共同呈现周期性变化。
　　展望2024年，A股有望在振荡中向上修复，其中，在下半年海外货币政策转向后，A股上行动能将更加充足。风格方面，当前大小盘盈利增速分化程度下降；国内宏观流动性相对宽松，M2和M1增速差处于高位，社融增速与M2增速差收窄，但收窄幅度面临较多不确定性，预计2024年IC和IM整体表现仍相对占优。资金层面，待市场情绪回暖，增量资金进一步进场，市场将出现阶段性大盘股行情，IF和IH表现会相对强势。（作者单位：中信建投期货）
（文章来源：期货日报）